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阿里为何执意用天猫对拼多多?_科技频道_东方资讯

发布日期:2020-07-25 02:30   来源:未知   阅读:

图片来源@视觉中国文 | 老铁

在过去的两年时间里,阿里有个做法一直困扰着我:

在面对拼多多气势汹汹的竞争中,阿里并未选择放大C店竞争力以与对手正面较量,即便是作为战略武器的聚划算,也是以天猫店为主,错位竞争,这是颇为不解的,为何阿里不与拼多多进行正面C店竞争,要知道淘宝本身还是有相当的规模效应的。

大多数讨论将观察重点放在战略,规模,市值等维度时,我们希望能够通过深度观察能带来不一样的解读,也带着以上问题,我们整理并分析了阿里多年的财报数据,试图能突破现有的分析框架。

在众多的市值分析模型中,自由现金流贴现法一直备受推崇,如巴菲特多次强调“自由现金流”的重要性,作为一家持续稳定增长,盈利规模不断扩大的企业,我们对阿里的分析也由此开始。

自由现金流≈经营活动净现金流-资本性支出(包括版权和无形资产投入和运营资产)。

我们先整理了近几年以来阿里在自由现金流方面的表现情况,见下图(以下单位均为“亿元”)

2015年之前,小贷业务尚在阿里集团,出现了自由现金流大于经营现金流入数据,随着该业务转入支付宝,以上公式基本是成立的。

从上图大致可看出:

1.阿里的现金流状况基本良好,尤其在2016财年前后,轻运营的平台电商模式的强现金流优势正在放大,如今的业务拓展又尚在起步阶段,自由现金流的蓄水池效应明显,甚至呈现出,手握现金却无从消耗的局面;

2.2017财年(2016年Q2-2017年Q1)开始,资本性支出急剧放大,主要原因为天猫超市,盒马为代表的自营业务以及云计算的基础性资源投入,此外,并表菜鸟、本地生活服务等业务之后,资本性支出也随之增加,加之之前的文娱产品业务的扩张,种种因素叠加,使得连续三个财年,资本性支出同比增长都在100%上下,这也就带来了自由现金流增长的收窄,从2017-2019财年,经营净现金流入增长接近一倍,而自由现金流增长只有46%;